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　　【制藥網(wǎng) 市場分析】受益于原料藥景氣度回升，企業(yè)持續(xù)降本增效，以及管理和制劑一體化紅利兌現(xiàn)，以華海藥業(yè)和國藥現(xiàn)代等為代表的原料制劑一體化頭部藥企，2024年前三季度業(yè)績均交出了較為亮眼的成績單。
 

　　其中，華海藥業(yè)前三季度實現(xiàn)營收72.48億元，同比增長16.76%；歸母凈利潤10.31億元，同比增長42.92%；扣非凈利潤10.33億元，同比增長27.17%；基本每股收益0.71元。
 

　　國藥現(xiàn)代前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入85.93億元，同比下降6.21%；歸母凈利潤9.55億元，同比增長69.27%。
 

　　兩家頭部業(yè)績快速增長的邏輯一致。一方面，隨著原料藥景氣度回升，兩家企業(yè)原料藥板塊增長顯著，未來景氣度仍有望持續(xù)。另一方面，兩家企業(yè)均持續(xù)加強對成本控制，提升整體盈利能力。
 

　　原料藥板塊為兩家頭部帶來了明顯的增長動力。華海藥業(yè)曾在2024年前三季度業(yè)績預告中表示，業(yè)績預增原因為，緊抓銷售團隊裂變及組織架構(gòu)調(diào)整，市場下沉和新業(yè)務模式拓展，積極推進全球銷售網(wǎng)絡布局，公司銷售收入大幅增長。
 

　　國藥現(xiàn)代則在2024年前三季度業(yè)績預告中表示，青霉素類、大環(huán)內(nèi)酯類原料藥的市場需求旺盛，公司積極把握市場機遇，動態(tài)優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，相關(guān)原料藥銷量增加，同時帶動公司醫(yī)藥中間體及原料藥業(yè)務板塊毛利率同比上升。
 

　　中長期來看，國泰君安認為，中國本土產(chǎn)業(yè)鏈基礎(chǔ)配套措施、制造業(yè)升級以及工程師紅利、環(huán)保技術(shù)工藝優(yōu)勢顯著，頭部企業(yè)持續(xù)加碼“中間體-原料藥-制劑”一體化及CDMO布局，開啟全產(chǎn)業(yè)鏈競爭。此外，多款重磅小分子專利原研藥未來有望陸續(xù)到期，“專利懸崖”效應下仿制藥市場潛力大，拉動相關(guān)特色原料藥需求，相關(guān)布局企業(yè)有望迎來業(yè)績加速釋放期。
 

　　平安證券研報稱，中短期看，上下游供需關(guān)系持續(xù)改善，專利懸崖密集到來，特色原料藥企業(yè)迎來窗口期。長期看，原料藥+制劑一體化逐步兌現(xiàn)，助力企業(yè)長期持續(xù)成長。分板塊看：肝素原料藥新周期有望開啟，建議關(guān)注健友股份、千紅制藥、東誠藥業(yè)等；碘造影劑市場穩(wěn)步成長，利好下游碘造影劑企業(yè)，建議關(guān)注司太立；GLP-1重磅品種專利到期在即，利好國內(nèi)多肽原料藥企業(yè)，建議關(guān)注諾泰生物、圣諾生物、翰宇藥業(yè)、奧銳特等。
 

　　太平洋證券則發(fā)布研報稱，2024年Q1-3，原料藥板塊營業(yè)總收入同比實現(xiàn)小幅增長，歸母及扣非凈利潤同比快速增長，盈利情況改善明顯，且收入及利潤同比增幅逐季度提升，其中利潤增速的提升更為明顯。板塊Q3盈利能力創(chuàng)近三年新高,板塊估值有所上修，但仍處于歷史低位。隨著重磅產(chǎn)品專利的陸續(xù)到期及海外去庫存逐漸接近尾聲，2024年Q4原料藥板塊需求端有望持續(xù)回暖。
 

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